由于新能源业务及盈利能力下降，宁波博威合金材料股份有限公司（证券简称“博威合金”，601137.SH）今年前三季度营业收入增速下滑、净利润减少。公司10月27日披露的财报显示，2025年前三季度，营业收入同比增长6.07%，归属于上市公司股东的净利润同比减少19.76%。公司当期销售毛利率为13.20%，同比减少2.54个百分点。不仅如此，今年7-9月，公司营业收入、净利润双双下滑。此外，由于公司新能源美国工厂开始运营，其应收账款、存货等指标上升明显；经营活动产生的现金流量净额由正转负。

  新能源业务拖累 第三季度业绩恶化

  博威合金主营业务主要涉及有色金属特殊合金材料研发、生产和销售以及太阳能电池片、组件的研发、生产和销售。公司是国内铜基特殊合金材料的引领者，是研发驱动的数字化自进化型企业。由于公司的相关产品及解决方案能够应用于解决算力服务器及智能终端的散热问题，同时也解决了数据交换和高速传输的连接问题，使公司成为国内最主要的散热和高速传输材料的综合供应商，受到资本市场关注。

  尽管如此，博威合金的业绩表现却没能匹配市场热度。今年前三季度，公司实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%；归属于上市公司股东的净利润为8.81亿元，同比下滑19.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.81亿元，同比下降16.73%；经营活动产生的现金流量净额为-12.31亿元，较去年同期的3.96亿元由正转负。

  其中，2025年第三季度，公司实现营业收入52.52亿元，同比降低8.12%，归属于上市公司股东的净利润实现2.04亿元，同比下降55.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.26亿元，同比下降49.83%。

  博威合金称，今年前三季度营业收入的增加主要是由于新材料业务的销量上涨所致；第三季度营业收入的下降主要是受新能源业务下降的影响。新材料业务收入是公司主要的主营业务收入。今年上半年，新材料和新能源主营业务收入占比分别为78.53%、21.47%，新材料业务营收的增加弥补了新能源业务营收的下降。

  而今年第三季度和前三季度净利润的下降均是由于新能源业务盈利能力下降所致。公司管理层解释称，从上年末开始，美国对越南光伏组件征收高额反倾销税，导致越南-美国的组件盈利能力大幅缩减，同时美国北卡组件工厂已经投产，但三季度仍处于产能爬坡阶段，成本较高。虽然公司新材料业务净利润同比有较大增长，销售量提升，但未能完全抵消新能源业务的拖累。

  值得注意的是，博威合金的新材料业务毛利率并不显眼。2023年、2024年，公司新材料业务的毛利率分别为9.78%、9.60%，呈下降态势。公司在2025年半年报、三季报中均未披露新材料业务的毛利率。今年前三季度，公司销售毛利率为13.20%，同比减少2.54个百分点。

  现金流承压外部融资依赖性加深

  盈利能力和业务下滑的同时，博威合金的现金流面临着压力。Wind数据显示，截至今年三季度末，博威合金资产负债率为55.54%，同比增加0.5个百分点。公司有息负债率为35.90%，与历史同期相比处于上升趋势。

  从债务结构来看，截至今年三季度末，公司短期借款达27.51亿元，较去年年末增加41.08%；长期借款为16.12亿元，较去年年末增加100.09%。偿债能力方面，公司期内流动比率、速动比率分别为1.61、0.76，较去年同期均出现下滑。

  大量的应收账款、存货占用了公司资金。截至9月30日，公司应收账款为24.01亿元，较去年末增长11.67%；存货为65.60亿元，较去年年末增加24.55%；货币资金达到16.13亿元，较年初下降29.15%。

  2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-12.32亿元，由正转负。公司称，主要是由于今年三季度新能源美国工厂开始运营，储备的原材料、存货增加，及新材料因销售量增加而增加的部分存货、应收款等，相应的现金流减少所致。

  新工厂的运营也加深了公司对于外部融资的依赖性。今年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长899.83%，主要是由于运营建设所需资金增加导致贷款同比增加所致。

  博威合金表示，公司在美国建设的新能源项目正处于产能爬坡阶段，产线达产的时间相较国内和越南都较长，目前正在全力以赴地推进项目尽早达产。（郭新志 李子莘）